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锁定万亿订单就能躺赚？这可能是AI产业链条上最大的“伪命题”！_我的网站

一 |     财联社7月21日讯（编辑 潇湘）目前，一环套一环的巨额长期合同，已成为维系人工智能热潮的商业纽带。

二 |     注意：本评论包含《Lanterns》第一季第 2 集的全部剧透！《Lanterns》在试播集中表现出色，但最重要的是，该剧受益于 Kyle Chandler 饰演的 Hal Jordan 与 Aaron Pierre 饰演的 John Stewart 之间引人入胜的化学反应。这两位在大多数时候甚至无法容忍对方，这反而带来了极大的乐趣。但当后续剧集在大部分运行时间内将这对“黄金搭档”分开时，会发生什么呢？事实证明，这两个角色分开时也和在一起时一样迷人。然而，眼下一个可能鲜有人思考过的问题是：如果这股热潮消退，这些合同还能紧密生效吗？          为AI提供算力的合同，已成为当前这股热潮中不可或缺的一部分，整个行业都正围绕这些合同进行重构布局。

三 | AI供应商表示，这些协议使他们能够前所未有地清晰预见未来收入，从而通过承诺未来将实现创纪录的销售额和利润来打动投资者。         而存储芯片行业或许是其中最极致的缩影。近几个月来，存储厂商与其下游客户正频繁签订期限更长的供货协议。这一现象源于自主AI智能体的爆发式增长——这类应用对内存需求极高。

四 | 这似乎正将历史上一个价格竞争激烈、周期性波动且竞争白热化的行业，转变为一个前景更加稳定的行业。

五 |          全球大型内存芯片制造商——韩国的三星电子和SK海力士，以及美国的美光科技——近期均创下了创纪录的利润，并宣称供应短缺预计将持续至2028年。SK海力士的一位高管在4月与分析师的电话会议中表示，长期协议有望改善市场对内存业务整体的看法。         美光在达成此类协议方面尤为积极。第 2 集有一些精彩的 Hal/John 互动作为开场和结尾，但大部分时间侧重于两人的独自行动。

六 | 其“战略客户协议”通常为期五年，且采用“照付不议”条款——这意味着无论买家是否实际接收内存产品，都必须支付货款。当 John 为他那脾气暴躁的导师执行一项带有美化色彩的搜寻任务时，Hal 则着手深入调查内布拉斯加州拉什维尔的谜团。上个月，美光首席执行官Sanjay Mehrotra在财报电话会议上表示，未来几年这些协议将贡献公司超过一半的营收。

七 | 不用说，两人最终发现的都远比他们预期的要多。Chandler 继续精准地诠释了这位性格极其乖戾的 DC 英雄，但这样一个带刺的角色确实需要有人来衬托他。

八 |          这对存储股的投资者来说似乎是个利好消息，而且今年以来这些股票的表现确实令人刮目相看——美光股价今年已上涨约三倍，SK海力士涨幅几乎与之相当，三星股价则翻了一番左右。         长期协议在萧条期未必会执行？          然而，尽管长期合同正在推动市场上涨，但人们眼下其实依然有理由质疑：在市场低迷时，这些合同能否提供任何确定性？          事实上，如果内存需求在供应合同到期前出现下滑，这些看似得到保障的合同，很可能会被重新谈判或推延。幸运的是，警长 Kerry（Kelly Macdonald 饰）完美胜任了这一角色。         因为强行发货的后果，不过是让芯片在客户的仓库里积灰，直到需求重新回暖。她与 Hal 之间刻薄的插科打诨和 Hal 与 John 之间的竞争一样有趣。本集也让我们能够同情这种动态关系中的双方。当 Kerry 处理 Hal 的胡言乱语（包括拦下一辆装满温热尸体的车）时，我们确实能感受到她的挫败感。而届时，客户势必会优先消化库存而非采购新芯片，这反而会大幅拉长芯片厂商的业绩复苏周期。与此同时，Hal 再次证明了他对这个宁静小镇正在发生的怪事保持怀疑是正确的。

九 | 他的直觉确实不会骗人。         此外，芯片供应商可能也不愿将产品强加给不想要的客户——尤其是当竞争对手表现得更加灵活时。《Lanterns》主创谈第 2 集的大结局：“何时以及何处使用戒指是整场博弈的关键”第 2 集真正传达的一点是，《Lanterns》在很大程度上也是一部喜剧，此外它还是一部写实的谋杀悬疑剧，剧中的制服角色们会肆无忌惮地爆粗口。这一集出人意料地、甚至可以说是极具攻击性地搞笑。将无人问津的存储芯片推入供应链，可能会损害长期的客户关系。这在很大程度上要归功于 Hal 即兴的侦探工作，但 John 在 Hal 空荡荡的豪宅走廊里漫步并第一次见到“Earl”也功不可没。

十 |          无需深入探究科技史，就能找到证据表明——在行业低迷时期，供应商往往会表现出对修改合同更为包容的态度。Pierre 非常擅长在周围一切变得越来越超现实的情况下，扮演沉着冷静的常人角色。在之前的评论中，我提到自己对目前的谋杀悬疑剧情并不是特别着迷。         在疫情期间的那场全球“芯片荒”中，类似的长期协议潮也曾上演。

十一 | 当时，芯片厂商借由这些长期合同筹集产能扩张资金，并以此作为分配紧缺产能的依据。

十二 | 值得庆幸的是，本集为这个谜团增加了一些波折，足以让事情变得更有趣。首先，我们发现 Kerry 从一开始就比她表现出来的更了解外星人的情况，而且越来越清楚的是，在小镇平静的外表下隐藏着腐败。其次，由于 Antaan（Paul Ben-Victor 饰）及其部下的登场，我们得以窥见谜题的另一半。我们对《Lanterns》系列首播集的看法“由于《Supergirl》的反响不佳，DCU 突然变得根基不稳，看到《Lanterns》能有如此强劲的开局令人欣慰。         专注于汽车及电子设备核心部件微控制器(MCU)的Microchip Technology，早在2021年就推出了“优选供应商计划”。它证明了在这个电影宇宙中，确实有空间容纳并非完全出自 James Gunn 手笔的超级英雄故事。然而几年后，当芯片供给从缺口演变为过剩时，该计划便被迅速废除，客户纷纷获得履约豁免，“灵活变通”成为了行业的主基调，大量合同被顺延数年，客户也无需再硬着头皮兑现疫情期间许下的庞大采购承诺。         正如该公司董事长Steve Sanghi在去年11月直截了当地表态：“我们绝不会强迫客户购买任何他们不需要的东西。虽然第 1 集中的核心谋杀悬疑剧情与其说是引人入胜，不如说是中规中矩，但角色及其紧张的互动关系足以让这部剧值得一看。

十三 | Chandler 饰演的 Hal Jordan 和 Pierre 饰演的 John Stewart 组成了一对强大但非常不和谐的搭档，能与他们共度接下来的七个小时确实令人兴奋。”          AI生态链被忽视的风险          可以预见到的是，如果AI狂热出现降温，极其相似的一幕大概率会再度上演。”诚然，剧中有这么多外星角色为了方便而采用人类形态，这多少让人有些沮丧。这确实让《Lanterns》的格局显得比我预想的要有限。即便如此，所有关于叛变的 Manhunters（猎人者）和被摧毁的文明的讨论，确实有助于将冲突提升到不仅仅是一个简单的小镇枪战的层面。

十四 |          然而，问题在于，眼下整个AI供应链的命运，却正深刻地绑定在这些因各家企业争相抢位而越签越大、越签越长的合同之上。         这种现象其实早已蔓延至存储市场之外。诸如OpenAI、Anthropic这样的顶尖AI开发者与甲骨文、CoreWeave等算力云巨头绑定；这些云厂商转头又签订了采购AI计算设备的巨额订单。我也很喜欢这些剧集如何依靠微妙的对话线索来提醒我们这些角色并非表里如一。而作为设备核心的AI芯片供应商，则与台积电等代工厂签有专属制造协议；台积电的上游，又连结着与荷兰阿斯麦等设备巨头绑定的长期设备采购合同。         层层套娃下，涉及的金额往往极为庞大。

十五 | 上周有整个审讯场景，现在则是 John 和 Antaan 之间关于距离感/亲密度的交流。         例如，甲骨文去年与OpenAI签署了一项巨额云计算协议，截至上一财季末，其所谓的“剩余履约义务”(RPO)——实质上是该公司尚未履行的合同已高达6380亿美元。第 2 集以一个特别强有力的基调结束，Hal 和 John 在汽车旅馆重聚。他们的交流引人入胜。我们看着 John 默默地纠结是否真的可以信任 Hal，然后抛开顾虑，说出了他从 Antaan 那里得知的一切。

十六 | 也许这对搭档终究还是有希望的。甲骨文首席财务官Hilary Maxson上月向分析师表示，这一数字“为我们的未来营收增长提供了非凡的可见性，且全部由客户的长期合同承诺所支撑。又或者并非如此。”          在过去一年里，整个行业对这种长期合同的依赖呈指数级上升。本集以一个硬转向进入了更多的 DC 宇宙领域，Hal 终于自 2016 年以来首次穿上制服，飞往 Oa 星探视被囚禁的 Sinestro（Ulrich Thomsen 饰）。

十七 | 自2025年年中以来，四大AI支出巨头——谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊及甲骨文——的营收积压总额合计增长了一倍多，增加了逾1万亿美元。

十八 |          然而，所有这些所谓的“业绩能见度”，随时都可能在一夜之间变得混沌不清；而这些庞大的长期合同，甚至可能成为加剧AI泡沫破裂的催化剂。         国际清算银行在本月早些时候发布的年度经济报告中警示，整个AI供应链的阶段性短缺正在放大过度投资的风险——企业试图通过长期合同锁定未来产能，这反而让他们在面对任何不及预期的需求波动时，承担了更高的风险敞口。         换言之，那些基于这些长期合同就将真金白银押注给相关企业的借贷方与投资者们，恐怕随时会面临一场不设防的现实重击。         （财联社 潇湘）。我们只在两个角色之间听到了几句诱人且简短的台词，但我非常期待看到这段对话将如何展开。Sinestro 绝对是我最喜欢的 DC 反派之一，而该剧只能通过更多地借鉴《Green Lantern》系列宏大的设定而获益。

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